移动版

日发精机:传统业务领先复苏,定增进军航空零部件领域

发布时间:2015-04-23    研究机构:方正证券

投资要点

公司发布2014年年报,实现营业收入55164万元,同比增长123%;实现归属母公司股东的净利润4856万元,同比增长490%;EPS 为0.22元/ 股,基本符合预期,拟向全体股东每10股转增5股及派现1元。同时公司发布定增预案,拟以不低于32.98元/股,非公开发行不超过3033万股, 募集资金不超过10亿元,其中公司控股股东的全资子公司五都投资承诺认购比例不低于10%。募投项目包括航空零部件加工建设项目、增资MCM 公司、研究院建设项目和欧洲研究中心建设项目。

2014年机床行业底部回升,全年金属加工机床新增订单同比下降2.7%, 销售收入同比增长0.7%,利润总额同比增长8.1%,亏损企业占比为36.7%, 公司凭借数控磨床尤其是轴承超磨自动线领先行业复苏。轴承超磨自动线为多台数控磨床组合而成,公司在该领域拥有多项自主创新成果。目前国内轴承行业有影响力客户如瓦房店轴承、人本机电、襄阳轴承(000678)等皆使用公司产品,同时公司已积极开拓需求量较大的发展中国家市场。

公司定增后对航空零部件加工建设项目拟投资5.19亿元,建设期一年, 形成年加工蜂窝及其他复合材料900件、钛合金材料400件、高温合金材料120件、铝合金材料1620件的生产规模,项目达产后预计年销售收入达4.5亿,实现利润总额2.05亿。公司与浙大合作开发蜂窝材料加工设备,提高加工精度和提升效率四到五倍且不损害健康,处于国际领先水平,并收购在高温合金加工方面具备独特优势的意大利MCM 公司,凭借自产设备向下游进军,完全具备加工蜂窝复合材料、钛合金和高温合金的技术实力。

公司已进入中航复材中心的供应商体系,标志着经过长期试运行后,公司的蜂窝加工设备及其产品质量正式得到军方客户认可,今年将在这一领域形成销售。同时在加工设备和零部件加工两大产业环节布局,这有助于公司航空零部件业务打开局面,也对蜂窝加工设备的实力形成广告效应,也使公司在市场开拓中处于主动地位。

同时公司拟投资2.5亿元用于增资MCM 公司,偿还银行贷款并补充流动资金,使其资产负债率从96%下降到46%。从而公司可以利用MCM 现有产能,进行公司数控车削机床与立式加工中心的海外生产,并以意大利作为桥头堡直接行销国际市场;意大利作为老牌车床工业强国,这一举措也将有助于对公司现有系列产品就地升级;MCM 公司与公司合并后,原材料采购规模扩张和采购全球化亦将降低采购成本。

公司已引进在MCM 设备上成熟应用的JFMX 系统,成立日发智能化系统有限公司,开发生产过程中的柔性系统管理领域的软件,实现ERP、EAS 与CNC 间数据的无缝对接,达到数字化制造和智能工厂的目标,真正布局工业4.0。今年公司的目标是将与中航工业开展合作,力争在中航工业 体系内建立4.0的样本工厂,未来则进一步加大与原有客户的合作。长期而言,公司将凭借原有的高端数控车床、自动线和引入的生产过程柔性管理系统,逐步转型数字化工厂的一体化解决方案提供商。

公司与浙江大学合作,在国内领先开拓军机部装线和总装线产业化,今年有望实现自动化装配线的成功销售,预计如果完全以自动化装配线取代人工,市场规模近400亿。从简单的铝合金到高精度的铝、钛以及高温合金材料的加工、从金属材料的加工到复材加工、从零件加工到飞机的数字体化整体装配,公司已成为目前世界上航空航天领域产品线最长的企业之一。我国军机与美国数量差距最近的歼击机也在一倍以上,代差亦在一代,而2013年美国通用飞机数量20万架以上,中国与其差距十数倍,军机加速列装和通航发展将带来巨大需求。 我们暂不考虑增发影响,维持预期公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.58元、0.84元和1.17元,维持“强烈推荐”评级不变。

风险提示:装配线和蜂窝加工设备订单低于预期;机床行业大幅滑坡;欧洲经济恶化对MCM造成不利影响。

申请时请注明股票名称